欧盟统计局6月2日公布初步数据显示，受服务业价格上涨和能源成本持续高企影响，今年5月欧元区通胀率升至3.2%，高于4月的3.0%，再次明显偏离欧洲央行设定的2%中期目标。
对于致力于摆脱高通胀阴影、试图重启经济增长的欧洲而言，这一数据无疑为复苏前景增添了新的不确定性。分析人士普遍认为，本轮通胀反弹与此前由需求扩张推动的价格上涨有所不同，其背后更突出的驱动因素是中东局势持续紧张带来的能源价格冲击。在霍尔木兹海峡航运安全问题迟迟得不到最终解决的背景下，欧洲这一能源净进口地区正再度成为全球地缘政治风险的重要承压方。
欧盟统计局数据显示，5月欧元区能源价格同比上涨10.9%，不仅延续了此前的强劲涨势，也远高于其他主要价格类别。与此同时，服务业价格同比涨幅由4月的3.0%扩大至3.5%，显示出能源成本上涨正逐步向消费和服务领域传导。食品、酒类和烟草价格涨幅则从4月的2.4%回落至2.0%，成为少数有所缓和的领域。
更令市场担忧的是核心通胀指标的变化。数据显示，5月欧元区剔除能源、食品和烟酒价格后的核心通胀率升至2.5%，高于4月的2.2%，创下13个月以来新高。通常而言，能源价格波动具有一定暂时性，但核心通胀上升意味着价格压力正逐渐扩散至更广泛的经济领域。这一趋势往往被欧洲央行视为更值得警惕的信号，因为其反映的不仅是外部成本冲击，更意味着通胀预期可能正在重新抬头。
事实上，在去年年底，欧洲业内人士一度对通胀回归目标区间持较为乐观的判断。进入2026年初，市场甚至开始讨论欧洲央行何时启动新一轮降息周期。然而，中东局势升级以及霍尔木兹海峡危机的持续发酵，打乱了这一进程。
作为连接波斯湾与全球市场的重要能源运输通道，霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一石油贸易运输任务。随着地区局势紧张升级，国际油价和天然气价格持续走高。对于长期依赖进口能源的欧洲而言，能源成本上涨迅速转化为企业生产成本和居民生活成本的增加，并进一步推高整体物价水平。欧洲媒体普遍认为，当前欧洲面临的通胀反弹，很大程度上是地缘政治风险向经济领域传导的结果。
这一变化也让欧洲央行重新陷入是“抗通胀”还是“保增长”的两难处境。
按照市场普遍预期，欧洲央行将在6月11日货币政策会议上宣布加息25个基点，这可能将是近3年来欧洲央行首次重新启动加息周期。目前金融市场已基本将这一结果视为定局。包括欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩以及执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在内的多位官员近期均表示，需要警惕通胀压力重新积聚的风险。
然而，问题在于欧元区经济增长基础依然脆弱。
数据显示，今年第一季度欧元区经济环比仅增长0.1%，经济活动整体保持低位运行。制造业复苏力度有限，消费者信心依然疲弱，高利率环境也持续抑制企业投资意愿。在这种背景下，如果欧洲央行再次收紧货币政策，企业融资成本和居民借贷成本可能进一步上升，从而拖累本已缓慢的经济复苏进程。
不少经济学家因此担忧，表示欧洲正面临“滞胀”风险重新抬头的可能性。
从成员国情况来看，本轮价格上涨已经呈现出较为广泛的扩散趋势。西班牙5月通胀率升至3.6%，继续高于欧元区平均水平；法国、意大利等主要经济体通胀压力同样有所回升。作为最年轻的成员国，保加利亚是5月欧元区年通胀率最高的国家，同比上涨6.3%，远高于欧元区3.2%的平均水平。尽管部分国家采取了临时燃油税减免或补贴措施，但整体来看，能源价格上涨带来的压力仍难以完全消化。
对于欧洲企业而言，能源成本再度成为影响竞争力的重要因素。化工、钢铁、汽车、运输等能源密集型行业受到的冲击尤为明显。一些行业组织警告称，如果高能源价格持续较长时间，欧洲制造业可能面临进一步成本劣势，并削弱其在全球市场中的竞争能力。此前因俄乌冲突而暴露出的能源脆弱性问题，如今再次受到关注。
与此同时，普通家庭也开始感受到价格上涨带来的压力。尽管欧洲居民在疫情期间积累了一定储蓄，但持续上涨的能源和服务成本正在侵蚀实际购买力。相关调查显示，消费者在餐饮、娱乐和非必需消费方面趋于谨慎，消费信心恢复速度慢于此前预期。
在此背景下，欧洲关于能源安全和经济韧性的讨论再次升温。俄乌冲突爆发后，欧盟曾投入大量资源降低对俄罗斯能源的依赖，并推动能源来源多元化。然而，以目前霍尔木兹海峡的局势来看，欧洲依然难以摆脱国际能源市场波动带来的影响。越来越多政策制定者和研究机构呼吁进一步扩大能源储备、加快可再生能源投资，并提升欧洲自身能源供应能力，以减少未来类似冲击带来的风险。
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